今年上市公司掀起定增潮，私募基金积极参与，尤其青睐科技、生物医药行业。多家私募表示，不少定增项目能拿到不错的折扣，获得投资安全垫，但如果市场点位继续高涨，一些热门标的折扣率收窄甚至出现溢价，就需要注意风险。
关注成长性 青睐细分龙头
在定增标的的筛选上，私募会考虑行业景气度、企业竞争力、估值水平、折扣率等因素，细分行业龙头是不少私募青睐的对象。
基石资本基金经理柴妍表示，挑选项目会综合考虑企业的成长性、盈利水平、竞争格局、财务风险等因素，选出利润高质量增长的公司，挖掘最有实力的龙头公司以及未来的“潜力龙头”；另外折价率也是考虑的因素。
和聚投资表示，以二级市场主动管理思维做限售股投资，总体上是全市场选股，基于核心股票池，重点研判中期具备较强投资价值的个股。同时也会把握“高折扣”机会，选择基本面扎实、有较强安全边际、波动风险较小的标的。
私募排排网未来星基金经理胡泊介绍，私募衡量定增项目的优劣更多考虑投资标的未来两三年的成长性。
也有私募运用量化手段选股。大岩资本首席执行官汪义平表示，筛选标的的主要目标函数是预期收益率，其它还包括个股风险、流动性和与组合中已有标的的相关性。
在行业的选择上，柴妍表示，中国当前处于重要的经济转型期，在工程师红利支撑下，科技国产替代、消费升级趋势明显，资本也正在推动产业整合，孕育世界级企业。“我们非常重视中国经济转型的红利机会，努力挖掘符合经济长期发展方向的优质公司。重点看好的行业包括高端制造、新能源、电子、通信、信息服务、消费品及医药医疗。”
和聚投资表示，当前重点关注的方向在科技、新材料、新能源以及部分传统板块、低估值领域。
今年科技、生物医药领域的定增项目较多，私募认为主要是行业景气度高，二级市场表现好所致。
柴妍表示，科技企业和生物医药企业常年资本开支大，需要投入大量资金，实施定增的公司比较多。科技等行业是中国未来新经济的方向，行业空间大、有些已经成长为全球巨头，投资机构非常青睐这样的好资产。
和聚投资认为，当前资本市场处在监管逐步放松的周期，包括资管新规的延期、再融资新规的颁布实施等。同时叠加科技周期，成长型公司需要大量的资金支持，融资诉求更加强烈，跟资本市场的互动也会更加积极。相较而言，竞争格局或技术路线已经成熟的行业，对通过定增等方式实现外延增长的需求会弱一些。
汪义平表示，再融资应该发生在需要资本且资本回报率高的行业，科技和生物医药行业符合这些特征。
注意市场点位和折溢价情况
定增市场火爆起来，私募普遍看好投资机会，但也认为市场上涨积累了风险。汪义平认为，定增市场折扣深、规模大，是非常好的投资机会，但对投资技术的要求也非常高，包括从量化投资到基本面研究等各种技术。
柴妍说，“继续看好a股定增市场，从目前定增项目的折价率来看，资金的供求依然偏紧。根据券商的统计，2020年以来，a股市场现金参与竞价定增79例，平均折价率为14.8%。很多项目都能拿到不错的折扣，进一步增加了投资安全垫。而主要风险在于如果股市过快上涨，容易出现资产泡沫。如果在市场高位参与定增，未来赚钱难度也会增加。但是在目前的大盘点位，还是比较有安全边际的。”
和聚投资表示，“今年已发行的定增项目整体折价率约为85%，仍有较大的折价空间。不同个股之间折扣率差别比较大，一些热门标的定增折扣率显著收窄甚至还有溢价，这就需要在选择项目时擦亮双眼。同时因为限售的特点，定增还会受到市场短期系统性风险的影响。”
胡泊认为，当前定增市场最大的风险是二级市场股价已经涨到了相对高位，不再具备估值优势。在这个时间段去参与定增，更应该去筛选成长确定性较高的优质公司，这些公司可以用高增长来消化高估值。
来源：fund部落
